本期投资提示:

国庆黄金周期间，国内客流恢复到19年同期的70%左右今年国庆黄金周期间，全国共接待国内游客5.15亿人次，较20年同期下降1.5%，较19年同期恢复到70.1%国内旅游收入3890.61亿元，较20年同期下降4.7%，19年同期恢复至59.9%局部疫情对当前出行仍有一定压力，现阶段休闲需求相对较弱，整体恢复一般国庆期间，全国铁路发送旅客总量达8398.2万人次，日均1199.5万人次，较20年同期下降2.67%，恢复至19年同期的80.7%

核心景区稳步恢复，休闲景区恢复仍明显好于自然景区国庆长假期间，核心山地景区保持平稳恢复，黄山，峨眉山，武陵源山，天门山日均接待量分别恢复到19年同期的71.15%/96.98%/25.68%/45.71%节日期间，宋诚7天共演出各类古情等主要演出229场，较2019年同期增长80%以上，接待游客150万人次以上，营业收入约1亿元，较2019年同期增长75%

海南客流小幅下滑，离岛免税销售表现亮眼9月30日至10月6日，三亚各景区共接待游客57.52万人次，同比下降30.70%当地疫情对长途出行仍有一定影响10月1日至6日，海南9家离岛免税店免税销售额16.35亿元，同比增长75%，较2019年同期增长359%，其中，10月1日至5日，离岛免税日销售额达2.41亿元，较20年国庆假期增长85.38%，较五一假期增长21.11%客户单价6762元，较20年国庆假期下降4.55%

港游慢慢恢复，海外游依然停滞中国香港和澳门的客流继续处于较低水平，但香港的客流正在稳步恢复国庆期间，内地赴港游客总数为1195人次，较2020年同期增长22.06%，较2019年同期下降99.82%中国澳门特区政府新冠肺炎感染反应协调中心10月4日宣布，当日新冠肺炎确诊1例因此，中国澳门暂停检疫通关，恢复上课，大大减少了国庆期间赴澳游客数量国庆期间，内地赴澳游客累计7393人次，同比下降94.07%，与2019年同期相比下降99.07%出国旅游还处于完全停滞的状态，今年很难恢复

投资意见:十一期间，海南地区机酒及免税销售推广力度较大，免税销售超预期总的来说，目前离岛免税明显采取了保量降价的措施，免税店实现全年销售目标问题不大，但利润率可能会有一定程度的压低节前海南税收优惠落地，创造了短期刺激，叠加近期销售复苏，预计免税行业表现良好从国庆黄金周客流恢复情况可以看出，可选消费增速相对较低，休闲需求短期受到抑制，但商旅需求恢复良好当地疫情缓解后，酒店重新进入复苏周期，叠加增长现金，Q4有反弹逻辑推荐: BTG酒店和奈雪的茶